全國(guó)碳交易來啦！一文(wén)讀懂

轉自：華爾街(jiē)見聞

6月22日，上海環境能(néng)源交易所發布《關于全國(guó)碳排放權交易相關事項的公(gōng)告》（以下簡稱《公(gōng)告》），對全國(guó)碳排放權交易的方式、時段、賬戶等相關事項進行了明确，以規範全國(guó)碳排放權交易及相關活動，保護各方交易主體(tǐ)的合法權益，維護交易市場秩序。

01

為(wèi)啥我國(guó)要搞碳排放交易？

中(zhōng)國(guó)建設碳交易體(tǐ)系将在全社會範圍内形成給碳排放定價的信号，為(wèi)整個社會的低碳轉型奠定堅實基礎，以實現中(zhōng)國(guó)政府對國(guó)際社會作(zuò)出的“力争2030年前碳達峰、2060年實現碳中(zhōng)和”的承諾。

那麽，為(wèi)啥要給碳排放定價？這還要從國(guó)際形勢說起。

近些年來，随着全球變暖問題日益受到重視，氣候變化問題逐漸演變為(wèi)政治問題。歐洲屢次重提“碳邊界”問題，各國(guó)碳排放密集型産(chǎn)品将來極有(yǒu)可(kě)能(néng)在國(guó)際貿易中(zhōng)被征收碳關稅，這直接導緻越來越多(duō)國(guó)家甚至企業考慮措施來降低關稅風險，我國(guó)也不例外。

各國(guó)控制溫室氣體(tǐ)排放的政策一般分(fēn)為(wèi)三類：命令控制、經濟刺激、勸說鼓勵。其中(zhōng)，經濟刺激型手段由于靈活性好、持續改進性好受到各國(guó)青睐。

在經濟刺激手段中(zhōng)，最重要的就是碳定價機制。本着“誰污染誰付費”的原則，想要排放CO2等溫室氣體(tǐ)，那麽就應該首先獲得碳排放的權利，然後再為(wèi)這個權利支付費用(yòng)，這個過程被稱為(wèi)碳定價。

碳定價機制一般分(fēn)為(wèi)兩種。一種是政府強制型手段，就是開征碳稅；另一種是通過市場手段，也就是建立碳排放權交易體(tǐ)系。

這兩種機制在減排機理(lǐ)上有(yǒu)本質(zhì)區(qū)别。以下介紹來自華寶證券：

碳稅指政府指定碳價，市場決定最終排放水平，故最終排放量的大小(xiǎo)具(jù)有(yǒu)不确定性；碳排放權交易體(tǐ)系指政府确定最終排放水平，由市場來決定碳價，故碳價大小(xiǎo)是不确定的。

正是由于這種區(qū)别，兩種手段具(jù)有(yǒu)不同的特點。開征碳稅更适用(yòng)于管控小(xiǎo)微排放端，碳排放權交易體(tǐ)系則适用(yòng)于管控排放量較大的企業或行業。這兩種政策是可(kě)以結合使用(yòng)的。

中(zhōng)國(guó)選擇采取碳定價機制來實現碳排放、碳中(zhōng)和承諾。截止2020年4月，全球實行碳排放權交易政策的國(guó)際氣候協議締約國(guó)有(yǒu)31個，其餘包括歐盟、韓國(guó)、加州等。實行碳稅政策的締約國(guó)有(yǒu)30個，主要位于北歐、日本、加拿(ná)大。

02
什麽是碳排放交易市場？怎麽運行的？

碳排放交易市場，是指将碳排放的權利作(zuò)為(wèi)一種資産(chǎn)标的，來進行公(gōng)開交易的市場。

也就是說，碳交易的核心是将環境“成本化”，借助市場力量将環境轉化為(wèi)一種有(yǒu)償使用(yòng)的生産(chǎn)要素，将碳排放權這種有(yǒu)價值的資産(chǎn)作(zuò)為(wèi)商(shāng)品在市場上交易。

至于碳市場的運行機制，首先，政府确定整體(tǐ)減排目标，采取配額制度，先在一級市場将初始碳排放權分(fēn)配給納入交易體(tǐ)系的企業，企業可(kě)以在二級市場自由交易這些碳排放權。

其次，受到經濟激勵、減排成本相對較低的企業會率先進行減排，并将多(duō)餘的碳排放權賣給減排成本相對較高的企業并獲取額外收益。減排成本較高的企業則通過購(gòu)買碳排放權來降低碳排放達标成本。

按照華寶證券的分(fēn)析，有(yǒu)效碳市場的碳排放權的價格就是企業的邊際減排成本。在企業微觀決策上，主要是将碳減排成本、超額碳排放成本、購(gòu)買碳配額的成本與超額排放生産(chǎn)帶來的收益進行比較，并作(zuò)出相應決策。

03
碳交易的國(guó)内外格局是怎樣的？

從全球範圍看，當前尚未形成全球統一的碳交易市場。

歐盟碳市場是碳交易體(tǐ)系的領跑者，擁有(yǒu)全球最大的碳交易市場。根據路孚特對全球碳交易量和碳價格的評估，歐盟碳交易體(tǐ)系的碳交易額已達1690億歐元左右，占全球碳市場份額的87%。

在北美洲，多(duō)個區(qū)域性質(zhì)的碳交易體(tǐ)系并存。在亞洲，韓國(guó)是首個啓動全國(guó)統一碳交易市場的國(guó)家，已成為(wèi)世界第二大國(guó)家級碳市場。在大洋洲，作(zuò)為(wèi)較早嘗試碳交易市場的澳大利亞目前已基本退出碳交易舞台，僅剩新(xīn)西蘭，該國(guó)碳排放權交易體(tǐ)系目前穩步發展。

就我國(guó)而言，目前還處于碳排放交易的試點階段，一旦全國(guó)性的碳交易體(tǐ)系啓動，将步入碳排放交易的市場階段。

目前，全國(guó)共有(yǒu)8個地區(qū)在開展碳排放權交易試點，包括：北京、天津、上海、重慶、湖(hú)北、廣東、深圳、福建。

從價格上看，當前，全球碳排放價格處于上升趨勢，各碳市場的碳價差别較大。據華寶證券，歐盟碳市場碳價最高，中(zhōng)國(guó)試點碳交易市場價格最低。

華寶證券稱，我國(guó)試點碳價曆史最高點為(wèi)122.97元/噸（深圳），最低點為(wèi)1元/噸（重慶）；歐盟EUA碳配額現貨碳價曆史最高點為(wèi)47.91歐元/噸（折合人民(mín)币約380元/噸），最低點為(wèi)2.68歐元/噸（折合人民(mín)币約22元/噸）。截止4月29日，我國(guó)碳試點碳價為(wèi) 5.53-42.02元/噸之間（其中(zhōng)深圳碳市場碳價最低，為(wèi)6.44元/噸，北京最高，為(wèi)47.6元/噸），而同一天，歐盟EUA 碳配額現貨結算價為(wèi)47.91歐元/噸（折合人民(mín)币約380元/噸），為(wèi)我國(guó)碳試點碳價的9-68倍。

04
我國(guó)碳市場潛力多(duō)大？

“全國(guó)統一碳市場将帶來千億級市場規模，”東方證券新(xīn)能(néng)源分(fēn)析師盧日鑫這樣估算。

在碳排放交易量上，盧日鑫認為(wèi)，我國(guó)目前碳排放總量超過100億噸/年，以2025年納入碳交易市場比重30%-40%測算，未來中(zhōng)國(guó)碳排放配額交易市場規模将在30億噸以上，與歐盟總排放量水平相當。

在碳排放交易額上，盧日鑫認為(wèi)，基于中(zhōng)國(guó)碳論壇及ICF國(guó)際咨詢公(gōng)司共同發布的《2020中(zhōng)國(guó)碳價調查》的研究結果，2025年全國(guó)碳排放交易體(tǐ)系内碳價預計将穩定上升至71元/噸，全國(guó)碳排放權配額交易市場市值總規模将達到2840億元。

按照目前設計規模預測，國(guó)融證券認為(wèi)，全國(guó)碳市場市值可(kě)能(néng)達到1500億元左右，如若考慮到碳期貨等衍生品交易額，規模可(kě)達6000億元左右。

其中(zhōng)，在碳配額遠(yuǎn)期交易方面，根據劉傑的介紹，截至2020年底，上海碳配額遠(yuǎn)期累計成交量達到433萬噸，并且幾乎每年都有(yǒu)穩定增長(cháng)。

格林大華期貨研究員紀曉雲認為(wèi)，以歐盟碳期貨交易量是現貨的30倍的标準測算，我國(guó)碳期貨的交易量可(kě)能(néng)達到4000億噸左右。以當前試點碳市場平均50元/噸的價格測算，碳期貨年交易額将達到20萬億元，體(tǐ)量上與橡膠、鐵礦石、銅等品種大緻相當。

目前，全國(guó)共有(yǒu)8個地區(qū)在開展碳排放權交易試點，截至2020年11月，各試點碳市場累計配額成交量約為(wèi)4.3億噸二氧化碳當量，累計成交額近100億元。

05
參與企業獲利嗎？

對于直接參與碳排放交易的企業，盧日鑫測算：以5%的抵消配額的上限測算，目前CCER（國(guó)家核證自願減排量）項目年減排量的缺口在1.5億噸左右，參與開發的新(xīn)能(néng)源企業及碳資産(chǎn)開發管理(lǐ)企業将獲利。

具(jù)體(tǐ)而言，以15元/噸的CCER價格估算，風電(diàn)、光伏及生物(wù)質(zhì)單位發電(diàn)毛利潤将增厚4.8%、2.5%和6.4%，生物(wù)質(zhì)最為(wèi)顯著。

對于碳核查機構，盧日鑫測算：企業履約需通過自身碳盤查及第三方機構碳核查進行排放量審核，企業自身進行碳盤查的工(gōng)作(zuò)費用(yòng)在12萬至18萬元/次。據北京财政局公(gōng)布的碳核查招标公(gōng)告，單次碳核查費用(yòng)在3萬元/次左右。全國(guó)碳市場初期拟納入1萬家企業，預計業務(wù)規模将達到20億元。

06
參與者是誰？

電(diàn)力行業是碳排放交易市場的先行軍。

電(diàn)熱力生産(chǎn)及工(gōng)業集中(zhōng)用(yòng)煤、交通領域大量耗油是導緻中(zhōng)國(guó)碳排放量較大的主因。根據英國(guó)BP的2019年數據，中(zhōng)國(guó)93%的碳排放來自于化石燃料的使用(yòng)，其中(zhōng)68% 來自于固體(tǐ)燃料如煤炭，23%來自于液體(tǐ)燃料如石油等，9%來自于氣體(tǐ)燃料如天然氣等。

根據上海環境能(néng)源交易所總經理(lǐ)劉傑的說法，目前，共向首批參與交易的電(diàn)力行業發放了兩年的配額，電(diàn)力行業年度碳排放量約40億噸。參與首批開戶的電(diàn)力企業共計2225家。

劉傑表示，全國(guó)碳市場首批以發電(diàn)行業起步，“十四五”期間，預計石油、化工(gōng)、建材等八大重點能(néng)耗行業都将被納入到碳市場，未來八大行業控排企業大約有(yǒu)8000至10000家。

07
全國(guó)碳交易市場架構如何？

即将運行的碳交易系統是全國(guó)碳排放權集中(zhōng)統一交易平台，彙集所有(yǒu)全國(guó)碳排放權交易指令，統一配對成交。交易系統與全國(guó)碳排放權注冊登記系統連接，由注冊登記系統日終根據交易系統提供的成交結果辦(bàn)理(lǐ)配額和資金的清算交收。重點排放單位及其他(tā)交易主體(tǐ)通過交易客戶端參與全國(guó)碳排放權交易。

全國(guó)碳市場建設采用(yòng)“雙城”模式，即：上海負責交易系統建設，湖(hú)北武漢負責登記結算系統建設。

全國(guó)注冊登記系統落戶湖(hú)北，将彙聚大量金融資本和産(chǎn)業資本，帶動湖(hú)北綠色金融業和低碳産(chǎn)業快速發展，有(yǒu)利于湖(hú)北建設全國(guó)碳交易中(zhōng)心和碳金融中(zhōng)心。

在股權架構方面，碳市場交易将分(fēn)别以上海和湖(hú)北指定的實施機構為(wèi)主導，其他(tā)聯建省市自願共同參與的方式。

為(wèi)何要建設統一的全國(guó)碳交易市場？全國(guó)八大試點碳市場的規則不統一、政府幹預程度不一、碳配額價格差異較大等因素，因此，建立全國(guó)統一的碳交易市場已經成為(wèi)一個必須事項。

在全國(guó)統一的碳排放權交易市場建成之後，地方碳排放權交易試點将何去何從？

按照劉傑的介紹，上海區(qū)域市場現有(yǒu)發電(diàn)企業将直接劃入全國(guó)碳市場，全國(guó)性市場和現有(yǒu)地方試點市場将并存。

在全國(guó)碳市場啓動後，尚未被納入全國(guó)市場行業的企業将繼續在試點市場進行交易，納入全國(guó)碳排放權交易市場的重點排放單位不再參與地方碳排放權交易試點市場。

在參與企業方面，根據湖(hú)北碳排放交易中(zhōng)心相關負責人的介紹，“在首批電(diàn)力行業啓動交易後，八大重點行業的企業将逐步從試點市場劃入全國(guó)碳市場。”

目前，湖(hú)北碳市場有(yǒu)十幾個行業的企業繼續在區(qū)域市場裏運行。

08
下一步執行計劃是什麽？

根據生态環境部有(yǒu)關要求，4月30日前企業要完成2020年度溫室氣體(tǐ)排放數據填報，6月30日前省級部門要完成核查工(gōng)作(zuò)，9月30日前省級部門要完成配額核對工(gōng)作(zuò)，企業将于12月31日前完成配額的清繳履約。

劉傑還稱，上海将逐步探索推出碳金融衍生品，如推出配額質(zhì)押、碳基金、碳信托，以及借碳業務(wù)、碳遠(yuǎn)期産(chǎn)品等金融産(chǎn)品交易，推進形成多(duō)層次碳市場。

09
下一步制度規劃是什麽？

全國(guó)碳市場啓動在即，進一步完善制度規則，加快推進頂層設計乃當務(wù)之急。

劉傑認為(wèi)，應加快完善立法體(tǐ)系和管理(lǐ)機制，推動全國(guó)碳排放權交易管理(lǐ)暫行條例盡快出台，加強多(duō)部門協調。應合理(lǐ)确定配額總量和分(fēn)配制度，結合“3060目标”考慮國(guó)家配額總量設定，盡可(kě)能(néng)采用(yòng)比較合理(lǐ)的配額分(fēn)配方法，适時引入配額有(yǒu)償發放機制。

廈門大學(xué)中(zhōng)國(guó)能(néng)源經濟研究中(zhōng)心教授孫傳旺表示，全國(guó)碳交易市場建設需以政府的頂層設計為(wèi)依據，自上而下地構建控排體(tǐ)系，包括構建統一的市場規則，明确統一體(tǐ)系下的各級主管機構監管職能(néng)，建立統一的标準化核算體(tǐ)系。

在碳定價機制和交易機制方面，中(zhōng)金公(gōng)司首席經濟學(xué)家彭文(wén)生認為(wèi)，基于綠色溢價的分(fēn)析表明，對高排放、低溢價的電(diàn)力、鋼鐵行業而言，其碳排放合計占總排放量的62%，更适合采用(yòng)碳市場定價機制。對低排放、高溢價的交運、化工(gōng)等行業，可(kě)能(néng)更适合采取碳稅定價機制。他(tā)建議，構建以“拍賣+期貨”為(wèi)核心的碳市場交易機制，在配額分(fēn)配環節推行以拍賣為(wèi)主的交易機制，在配額交易環節引入期貨等衍生品。

彭文(wén)生表示，統一的碳市場可(kě)能(néng)帶來的一些問題值得關注，如污染物(wù)可(kě)能(néng)會随着碳排放的地域性轉移而發生流動，可(kě)能(néng)導緻污染物(wù)排放扭曲；全國(guó)統一碳市場與環境政策可(kě)能(néng)存在激勵不相容問題。

如何實現碳市場與電(diàn)力電(diàn)價改革協調推進，可(kě)能(néng)需要進行審慎的價格機制設計，考慮額外研究出台具(jù)有(yǒu)針對性的監管政策。因此，在通過碳市場推動碳減排的同時，也應盡快聯合分(fēn)析各類相關市場交互效應，評估各類監管内容真實成本，避免對某個專一市場的監管造成事與願違的外部性。